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【主题·风向】火山引(yin)擎(qing)原动力大会启动，大模型与AI Agent加速(su)升级。2025年6月11-12日，字(zi)节跳动旗下的云与AI服务平台火山引擎于北京举行了新一届 FORCE 原动力大会。此次大会聚焦大模型、AI云原生、Agent开发、多模态理解等(deng)前沿领域，深入探讨 AI 技术产(chan)业(ye)化路径。大(da)会(hui)期间，火(huo)山引擎(qing)发布了(le)豆包大(da)模型1.6、视频生成模(mo)型Seedance 1.0 pro等新模型，并对 Agent 开(kai)发平台等AI云原生服务进行了升级。在模型性能提升上，豆(dou)包大模型1.6着重强化推理与多模(mo)态能力，同时显著降低成本；视频生成模型Seedance 1.0 pro在相关国际(ji)榜单中(zhong)成(cheng)绩(ji)领先，且具备(bei)突出的价格(ge)优势(shi)。在服务升级层面，火山引擎推出了火山引擎MCP服务等一系列(lie)产品，全力助推Agent开发与应(ying)用，其 AI 云原生全栈服务在基础设施、数(shu)据处理、安全防护等多个关(guan)键环节实现了迭代更新。

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行业配(pei)置：维持哑铃配置思路，红利底(di)仓+小(xiao)盘成长。红利方面(mian)，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景(jing)下，前端的收入(ru)和利(li)润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以延(yan)续(xu)其分红表现(xian)，也可以通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升，享受(shou)更多成(cheng)长性。具体方向提供三个(ge)视角：①稳定视角下，关(guan)注盈(ying)利和分红稳(wen)健的银(yin)行；受益于长久期价值(zhi)和改革红利推升估(gu)值弹性的港口(kou)、公(gong)路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经(jing)营基本面(mian)延续改善的(de)白电龙(long)头。②改善视角下，关注受去库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹性(xing)视角下，关注存量(liang)项目进入收获期，自由现金(jin)流释放加速的电信运营(ying)商。小盘(pan)成长方(fang)面，货币宽松扩张剩余流动性(xing)，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩(sheng)余流动性（M2同比-社融存量（剔除(chu)股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以(yi)来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货币政策工(gong)具(ju)、支持(chi)中央汇金(jin)公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流(liu)动性(xing)，当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强，而(er)本身弹性(xing)更大(da)的北交(jiao)所（涨停限制30%，下同(tong)）和(he)科创板（20%），相(xiang)比主(zhu)板(ban)（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导(dao)体设备、芯片）、信息化（数据库、操作(zuo)系统）、能(neng)源(yuan)化(hua)工（新疆煤化工+新材料(liao)）、通信(xin)（算力服务+卫星通信）。

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1、自5月7日人民银行和证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告后，市场各方反应热烈。专家表示，科技创新债券有望继续扩容增量，在一定程度上缓解资产荒问题🧄💯👙。同时，长期限科技创新债券的占比也可能提升，更好地匹配科技企业投资周期🧄👛🍊👠。

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