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此次样本调整后(hou),主要规模指数(shu)样本契合资本市场结构变化和产业转型升级趋势,信息技术、通信服务(wu)、工业等行业样本数量有所上升,对市场代表性进一步增强;中证A系列指数样(yang)本行(xing)业分布(bu)均衡,纳入更多新兴领域龙头公司,对细分行业覆盖度进一(yi)步提(ti)升。
1、上涨中的追赶:货币超预期宽松🍋🥬🍍🥝,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👠💌🤬🧄,关注后续降准降息节奏及幅度🍄👛🤍。由于A股较港股散户投资者占比更高🍌🍍🍌💝,因此对流动性和资金变化更为敏感👢💋🍒🍑🩲,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年💗👡🥝💖。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥑。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整👙💖,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🧡🥻🥒💖,包括货币宽松、地产放松🍅😻、 “互联网+”产业政策催化💗。其中货币方面💗🤍,14/11央行意外降息开启牛市行情后👿💘💔💔,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面🥬🩲🥑💞🍈,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👝。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👘,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🍏💖🩱💘,19/1央行两次全面降准🍉💝😠,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🎒🍄💋,大幅超出市场预期🩱,带动A股迎来春季躁动行情😈。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👗,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🩳👄,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🌽,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👝🥬,即降准降息的节奏和力度👚🍇🧡。
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