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3、投资者结构：港股机构(gou)投资者占比更高(gao)，外(wai)资占比更高，美(mei)国债务风险扰动，美元走(zou)弱，外资寻求中国资产配置，港(gang)股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投(tou)资者占比(bi)1/3左右，其中外资占比(bi)5.8%。相比之下港股(gu)机(ji)构化(hua)程度更深，根据港交所披(pi)露的最新数据，2020年港股机构投(tou)资(zi)者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资(zi)者占比36%，海外个人投资(zi)者占比5%，外资占比超40%。高外资占比(bi)也导致(zhi)港股相(xiang)比(bi)A股更易受海(hai)外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同(tong)，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因(yin)国际(ji)资本寻求中(zhong)国资产配置，港股(gu)相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇(hui)管制，监(jian)管规则与国际接(jie)轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中(zhong)国权益市场时，港股往往较A股更为受益(yi)。今年以(yi)来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对(dui)等(deng)关税后美元资产(chan)遭受大幅(fu)抛售和(he)价格下跌，东稳西荡下外(wai)资加(jia)速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更(geng)开(kai)放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在(zai)A、H上市的企业，外(wai)资机构持股占比越高，AH股溢(yi)价率(lv)越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资(zi)持股占比68%（由于无法获(huo)取(qu)准(zhun)确数据，这里以(yi)国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信(xin)家电外资持(chi)股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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3🤍💔👜、投资者结构：港股机构投资者占比更高🧄💛，外资占比更高🩳💘🩲，美国债务风险扰动，美元走弱🥑🥿🍆🥔🩲，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益💛🥾👿。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%😡🍌🥔🥕，机构投资者占比1/3左右🤬，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%👘👢👗🥕，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%🌽，外资占比超40%🥒💞。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍓🧅，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍇👿，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🍆，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时🩲🥑🍊，港股往往较A股更为受益💓。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🥑👙😠👝，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🥾💌，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🍑，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%🍉🩳，而海信家电外资持股比例偏低25%👘👞，AH股溢价率也更高达到18%。

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风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31🍈💞🥕，发布于2013.7.15🍍🥥。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向🥿。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险👿，适宜平衡型（C3）及以上的投资者💕🥻💋😠🩰。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测🧅、图表🤍🍍👢、指标🍌、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责🎒🍋。另💕🩰🥝，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议💌💛，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任🤍🍆🧡。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎🍎💯💕🍊。

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