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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更(geng)强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下(xia)行的影响较(jiao)小。近两年来港股(gu)业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于全部(bu)A股的-3%，剔除金(jin)融后(hou)港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原(yuan)因我们(men)认为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些(xie)行业基本面受价格因素影响更大(da)，价格下行压缩毛利，进(jin)而影响盈利表现。相(xiang)比之下，港股除金融(rong)外，行(xing)业主要(yao)集(ji)中(zhong)于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务(wu)等细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行(xing)业占比不高(gao)，行业属性导致了港股业(ye)绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构(gou)更偏传统经(jing)济(ji)，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股(gu)业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。

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1、在我们国内，更具决定性(xing)的因素是地区差异(yi)：2022年高校招生如果分省来看(kan)，三大(da)直(zhi)辖市的男女生比例都在最均衡(heng)之列，而本科录取(qu)人数中(zhong)女生占比(bi)最高的云(yun)南、广西(xi)等(deng)省份都有(you)着(zhe)重男轻女的(de)现象。

2、从仓位管理来看，相较于(yu)上周，“满仓加融资”和“满仓”所占比例向上调(diao)整，均增长了2个百分点，最新占比依次为(wei)8%、36%；“50%~100%”、“50%以下”的仓位占比下降，最新分别为33%、16%；“空仓”占比(bi)提升3个百分点至7%。