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1、基本面(mian)：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏(pian)科技互联(lian)网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业(ye)绩增(zeng)速显著强于A股，2024年全部港股归(gui)母净利润(run)同(tong)比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受(shou)价格(ge)因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的(de)净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在(zai)周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利(li)，进而影(ying)响盈利表现。相(xiang)比之下(xia)，港(gang)股除(chu)金融外，行业(ye)主要集中于(yu)周期（石化20%）和(he)科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服(fu)务(wu)等细分领域，包括(kuo)腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制(zhi)造等行业(ye)占比不高，行业属性导(dao)致了港(gang)股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此(ci)对价格(ge)更(geng)敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股(gu)业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至(zhi)12%，二者增速(su)差从8pct降至-6pct。

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1、關(guān)鍵(jiàn)在于這(zhè)昰(shì)一隻全(quan)股票(piao)市場(chǎng)指數(shù)基金。需要説(shuō)明(ming)的昰，我經(jīng)常聽(tīng)到人們(men)説：“我在富(fu)達(dá)或嘉信理財(cái)，他們有全股票市場(chang)指數基金。這些可以嗎(ma)(ma)？” 答案(an)昰，昰(shi)的(de)，這些都很好。

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