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行业配置：维持哑铃配置思路👠🩲，红利底仓+小盘成长🥬👿。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下💓，前端的收入和利润难以保证🍆🍉🍊，但自由现金流充沛的企业🍋👗😈，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支💌，获得ROE的抬升💖🍑，享受更多成长性🍎🎒💘。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下👠，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部🍅🍒，高分红保障+经营稳健的白酒👠💗😻。③进攻弹性视角下💕💛，关注存量项目进入收获期💓👗，自由现金流释放加速的电信运营商🥥🥬🩱💌。小盘成长方面🥕🍆🍊，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具🥑👞、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强👞👗👢💗，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%）👡🍄，相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力🍒、半导体设备、芯片）、信息化（数据库👞🍈、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）🌽🍅、通信（算力服务+卫星通信）🍌🥿。

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2、估值：港股更便宜👄🥑，结构上汽车、军工💛、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看🍓👙🥕👄，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍🍎🥿💖，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块🩲，创业板指当前PE 31倍🍒，高于恒生科技的20倍💝🍏😡😡🍋。从相对水平来看💟🤍💕，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🍄🍆🥥🎒💓，同期万得全A 17.5倍、35%分位🍑🧅🌽，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍👙🤬👘👚、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A🥭👝、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE😡👅🤍🍄🥥，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🍌，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高🍏🍊，即港股相对A股更便宜👛💝🍅💋🌽。商贸零售（-43%）、家电（9%）🥻👝🍊、银行（12%）、有色金属（18%）👘、医药（23%）溢价较低。

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他透露🥿，伊朗方面有“确凿证据”表明😻🥬🎒，该地区的美军和美军基地支持了以色列发动对伊朗的袭击。“如果没有美国的批准和协助🥑，这次行动不可能发生。我们密切关注着他们的协调🍍🧡，并收集了大量证据，”阿拉格齐说，“从我们的角度来看，美国是同谋😡💝，必须承担责任。”

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1、其次，资金面也(ye)用真金白银表达对后市的乐观预期。上交所数据显(xian)示，银行ETF（512800）连续5日吸金，合计获资金净流入4.86亿元。

2、展望A股后市，待(dai)相关事件充分消化(hua)后，或不(bu)必过度悲(bei)观。光大证券认为，近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。内外因(yin)素交织之(zhi)下，预计指(zhi)数6月整体(ti)将保持震荡。扩内需一直是(shi)近期国(guo)内政策的重点，未来有望持续(xu)迎来政策催化，此外，消费行(xing)业业绩整体更具韧性(xing)，建议关(guan)注食品加工、专业服务(wu)、休闲食品(pin)等行业。