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日央行预计在下周的会议上维持政策利率不变。日本央行更新其对日本国债购买计划的评估将成为下周会议的焦点。日本财政部下周将与一级交易商会面，调整长端债券发行节奏。

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展望后市💖🍅👅，国元证券表示，白酒方面，去库存🍅💟、稳渠道👄🧄🎒、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先🥾🤍，韧性强的高端酒企💖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企。大众品方面，啤酒消费逐渐进入旺季🥥👄💝🥻；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高💓🤬💋；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳🍏👿🍒，龙头乳企韧性较强🥿🩰。

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1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏科技互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净(jing)利(li)润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样(yang)高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特征(zheng)，从(cong)剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股(gu)主要集中在周期(qi)（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这(zhe)些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利(li)，进而影(ying)响盈利表现。相比(bi)之下，港股(gu)除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行(xing)业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不(bu)高，行业属性导致了港(gang)股业(ye)绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业(ye)绩(ji)更优，典型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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