欧美日韩国产色综合一二三四

上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🍅，关注后续降准降息节奏及幅度🍊🥒👝🥔🥭。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🍎💯。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💯🎒🩱🥻💞。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🍈🍅，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💋🥥👘😻。之后的收敛主要来自政策催化👗💯，包括货币宽松🧄、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后👅💛👠，15年上半年货币宽松力度进一步增大😡，央行2👝🍒🥥、4月两次降准，3🥔、5月两次降息🍈🩰🥕🥒🍉；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍏。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🥒🍇，对应       AH溢价指数从89上行至140🍎👜。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥒🌽，流动性宽松推动A股强势反弹🍊👜👢👄。外部方面👛👚，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👘，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导💘👄💖，19/1央行两次全面降准🍑，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💋🍋🥝💗，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🌽🥿，带动A股迎来春季躁动行情👚💞。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💛🩰👗，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度👡🥕。

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6月16日为A股系列指数定期例行调整的生效日。此次调样的指数包括上证50🍄、上证180、上证380💞😡👙💞、科创50等沪市指数👛，深证成指💌👚💓、创业板指🍑💘、深证100等深市指数，以及沪深300、中证500、中证1000、中证A50😡🥦👙🥾🥻、中证A100😠💗🧅🍆、中证A500等跨市场指数💓👗🌽🥬。

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前不久在2025年(nian)攀巗(yán)世界桮(bēi)佈(bù)拉格(ge)站攀石賽(sài)(sai)中，潘愚非穫(huò)得第五名(ming)。在瑞士的伯(bo)爾(ěr)尼站比賽上，潘愚非狀態(tài)更(geng)佳，決(jué)賽中完攀了第(di)一條(tiáo)咊(hé)第三條線(xiàn)(xian)路，但沒(méi)能在第二條線路上登頂(dǐng)，灋(fǎ)國(guó)名將(jiāng)沙爾尅(kè)則(zé)在前三條線路全部到頂；關(guān)鍵(jiàn)的(de)第四條線路，潘愚非第二次攀爬登頂，而沙爾尅未能完攀。最終，潘愚非以84.2分反超沙爾尅0.1分奪(duó)冠。

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本周企(qi)业财报(bao)较少(shao)，亮点包括住宅建筑商莱纳（Lennar）、会计师事务所(suo)埃森哲(zhe)（Accenture）、杂货连锁克罗格(ge)（Kroger）和(he)在线二手车销售商 CarMax 的预期财报。

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1、建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易🍓，同时警惕微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注AI链👿，算力供应链（AI服务器😡🥝、PCB、ASIC芯片🍇🥔💋👜、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察💌💞，其中多模态视觉理解应用趋势明确🍄🍉🤍💝，建议重点关注字节生态链公司🍉🧡💖，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司👿🩲🤬，品类方面建议关注AI眼镜👗🥿🧅、AI玩具等产品🥻👚；2）港股步入自下而上的选股阶段，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港股的配比👚；3）建议开始重新关注政策信号🍋，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码🥥🥻，但需要耐心等待🍈🌽。

2、在(zai)当下全球经济困难重重的环(huan)境中(zhong)，中国(guo)与东盟(meng)的(de)伙伴关(guan)系是少数几个(ge)值得称道的(de)正(zheng)面故事之一。通(tong)过(guo)本次论坛促进贸易投资(zi)增(zeng)长(zhang)，正是为(wei)世界提供可借鉴的模式。我期待着(zhe)与(yu)大家共(gong)同维护和深化这一可贵的伙(huo)伴关系，以应对充满(man)不(bu)确定性的时代。