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零售销售数据将为市场提供一个窗口😈🍏🥦💔，观察消费者是否因物价上涨而减少支出。如果数据显示消费支出放缓🍄，可能会加剧市场对经济增长的担忧🥦💖😠💋，进而推高美联储降息的概率👡🍒👿。反之👡🤍💝，如果消费数据强劲，可能缓解市场对经济放缓的恐慌🍓👛，但也可能让美联储在控制通胀上面临更大压力。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股(gu)在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政(zheng)策催(cui)化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面，14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后(hou)，15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开(kai)始地方(fang)陆续放(fang)松限购(gou)政策，14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准；产(chan)业政策方面，3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定(ding)“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅(fu)仅18%，对应       AH溢(yi)价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会(hui)面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段；内部来看，18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累计下调(diao)金融机构存款(kuan)准备金率1个百(bai)分点。2/15，央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要(yao)出(chu)现上涨中的收(shou)敛(lian)需观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来货(huo)币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模(mo)式，后续(xu)要(yao)关注货币宽松的(de)持续性(xing)，即降准降息的节奏和力度。

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2、证监会6月13日消息，为落实《期货和衍生品法(fa)》《关(guan)于加强监管(guan)防(fang)范风险促进期货市场高(gao)质量发(fa)展(zhan)的意见(jian)》要求，加强期货市(shi)场(chang)程序化(hua)交易(yi)监管，维护期货交易秩序(xu)和市场公平，证监会制定了《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，自2025年10月9日起实施。后续(xu)，证(zheng)监会将指导期货交易所和期(qi)货业协会制(zhi)定出台相关(guan)业务细则，做好管理规定落地相关工作。