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下跌中的回落：美元走强，外资流(liu)出，高外资持(chi)股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不(bu)大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期(qi)，全年4次加息，美元(yuan)指数从低位101升至(zhi)107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行(xing)压力加大，外资加(jia)速流出，外资流出对外资持股占(zhan)比(bi)更高的(de)港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得(de)全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国(guo)通胀持续(xu)高位，美联储不断推迟降息时间(jian)，“higher for longer”预期下美元指数和美(mei)债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫(cuo)，24年5-8月(yue)恒生指数(shu)跌-15%，万(wan)得全A -10%，AH溢价指数(shu)从133升至151。当前来看，美元短期(qi)走强概(gai)率不大，若三季度(du)美丽大法案提高美国债务上限落地(di)，预计将(jiang)在未来10年增加(jia)3.3万亿美元的美国债务，这意味(wei)着美国公共(gong)债(zhai)务与GDP之比(bi)将(jiang)从2024年的98%大幅增加至125%。且(qie)基(ji)于借(jie)新(xin)还旧(jiu)的(de)诉求以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需求，可能出现美(mei)债大幅增发的情况，市(shi)场对美国债务风险的担忧可能引发美(mei)元进一步(bu)走弱。

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7、观点小结：尿素产业心态持续走弱，期现负反馈状态短期或继续维持。6月中下旬麦收结束后农业需求有望逐步释放🎒👞，叠加出口有序放开🧄😡🥾🍏，不排除低价环境中下游入市采购🍓😠💘👙🍈、现货成交放量的情况出现👜。但由于农资保供稳价机制🩰👠，尿素价格上方限制依旧较大😈🍏🍈，故盘面虽有反弹概率但反转需要看到更多利好驱动👿🥥。关注尿素日产水平、需求跟进力度💯😈💌、原料价格走势及商品市场整体情绪🍅。

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四、库存端： 棉花商业库存持续下降，目前位(wei)于近年来同期低位(wei)水平，纺(fang)织企业产成品库(ku)存仍在逐渐累积，织厂原材(cai)料库存处于偏低水平。

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2、對(duì)于髮(fà)(fa)行價(jià)格(ge)，公司披露，此次招股髮售價區(qū)間(jiān)爲(wèi)不(bu)超過(guò)36.3港元/股(gu)，且預(yù)期不低(di)于35港元/股。時(shí)間(jian)上(shang)，香港公開(kāi)(kai)髮售堦(jiē)段(duan)已于6月11日啟(qǐ)動(dòng)，將(jiāng)(jiang)持續(xù)(xu)至6月16日。