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“我直接踏空了。”一位基金公司的医药研究员说，创新药在今年4月受到美国相关政策变动消(xiao)息影响，如果药品降价的政策真的执行，国产创新药会遇到很大调整，基(ji)于上(shang)述考虑，他将创新药股(gu)票全部清仓。没想到一个月后，行业迎来另一番反转，“现在全网都在买，反而是他们(men)吃到(dao)红利(li)了”。

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数据显示🥻，2025年第一季度，中国药企参与的并购与授权交易总值翻倍至369亿美元💖，占全球总量的半数以上（675亿美元）🩲。

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下跌中的回(hui)落(luo)：美元走强，外资流出，高(gao)外资持股占比的港(gang)股较(jiao)A股跌幅(fu)更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的(de)行情中收敛有两次典型案例，分别(bie)为23年和24年5-8月。背后原因(yin)类似，均为(wei)强美元之下，外资(zi)加速流出中国资产，而外资占比更高(gao)的(de)港股相比A股受影响更大，跌幅更(geng)深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下(xia)行压(ya)力加大，外资加(jia)速流出，外资(zi)流出对(dui)外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万(wan)得全(quan)A -5.2%，AH溢价(jia)指数从(cong)129升至151。（2）24年美国(guo)通胀持续高位，美联储不断推迟降(jiang)息时间，“higher for longer”预期下美元指数和(he)美债利(li)率持(chi)续高位，外资也在24年5-8月加速流(liu)出中(zhong)国权益市(shi)场，港股(gu)更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升(sheng)至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季度美丽(li)大法案提高美国债务上(shang)限落地(di)，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加(jia)至125%。且基(ji)于借新(xin)还旧的诉求以及美国财(cai)政部回补TGA账户需求，可能出现(xian)美债大幅增发的情况，市(shi)场(chang)对美(mei)国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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1、东北证券研报表示🥿💝🤍🤬，在当下时点，“十四五”计划进入最后一年🍏，国防军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队🧡。伴随需求恢复，产能结构逐步优化🥕👚，国防军工板块有望得到大幅改善🥔👿💝🥒，安全边际高🧄，具备长期成长确定性💝。

2、香港联交所最新资料显示👠，6月10日🥑🍅🍌，FIL Limited增持第一拖拉机股份（00038）70万股💔🥑💖，每股作价为7.0648港元🥔，总金额约为494.54万港元🥿。增持后最新持股数目为2797.6万股，最新持股比例为7.14%👞👜。