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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更强，A股(gu)消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技(ji)互(hu)联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股，2024年(nian)全部港股归母净利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样(yang)高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特(te)征，从(cong)剔除金(jin)融的净利润占比来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食(shi)饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大，价(jia)格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相(xiang)比之下，港(gang)股除金融外(wai)，行业主要集中于(yu)周期（石化(hua)20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信(xin)息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占(zhan)比不(bu)高，行业属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看，由于A股行业结构(gou)更偏传统经济，因此对价格更敏感(gan)，PPI下行区间(jian)往往(wang)对应港股较A股业绩更优，典型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、从消息面上看，“2025陆家嘴(zui)论(lun)坛”将于6月(yue)18日至19日召开。本(ben)届(jie)论坛主题为“全球经济变局(ju)中(zhong)的金融开放合作与高质量(liang)发(fa)展”，此前媒体报道称论坛期(qi)间，中央(yang)金融管理部门将发布若干重大金(jin)融政策。