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毛(mao)利率上升得益于(yu)公(gong)司对成本的有效管控(kong)和业务结构的优化，但净利(li)率的波动反(fan)映(ying)出公司除了成本因素外，还受(shou)到(dao)其他如费用支出、资产减值等(deng)因素的影(ying)响。这种波动可能会影响投资(zi)者对公(gong)司盈利能力的信心。

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联储证(zheng)券指出，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的(de)稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓，显示需求下滑压力仍存。以饮料、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可(ke)寻。消费**政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优🍈，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍏🌽💋🍅，恒生指数21年全年下跌-14%🩲🧄👙。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨🥾🍄，此外有色金属👞👘💗、煤炭、化工😻、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149😈👜🥕。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%💖🥔🥥，港股21年全年净利润增速21%🥻🥕，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度🧅💓，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大🩰，有望相对港股走强，但短期概率不大🍅。此外，关注美联储降息预期🍎🥥，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大🥭👗👙，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松👠，A股在上涨中较港股弹性更大🤍🩳💝，当前货币“小步快跑”🥿🍌，关注后续降准降息节奏及幅度🥥🍊。由于A股较港股散户投资者占比更高🩲💖，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍅💋，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍉🥥😠🩰，14年回调盘整👛，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🥻🥭💛👞、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🌽，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2💋😡、4月两次降准🤍😈，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准🌽🥥💟💯；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💕。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140💛💕💛💗👡。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👚，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍎，进入2019年🩰🤍，中美贸易摩擦进入缓和阶段👡💖💞👚；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💓🍏，推动了宽货币向宽信用的传导👘🍇👛，19/1央行两次全面降准💕，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👜，央行公布的1月社融新增4.64万亿元👅🍏💞🥬，大幅超出市场预期👿🥕，带动A股迎来春季躁动行情😡。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🍄🥝，AH溢价指数从115升至128🩳🥕💟。当前来看🥕👄🎒，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性💔，即降准降息的节奏和力度。

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2、由于(yu)本次转让属于实际控制人家族内部的(de)股权结构调整，不(bu)会影响(xiang)公司独立性，也不会对公(gong)司经营产生重大影响。转让完成后，上市公司控股(gu)股东不变，实(shi)际控制人由曹龙祥变更为曹飞和曹龙祥共同担任(ren)。