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3、投资者(zhe)结(jie)构：港股机(ji)构投资者占(zhan)比更高，外(wai)资占比更高，美(mei)国(guo)债(zhai)务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率(lv)先受益。截至2024Q4，A股投资者结(jie)构中散(san)户占(zhan)比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其(qi)中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最(zui)新数(shu)据，2020年(nian)港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海(hai)外机构投资(zi)者占比36%，海(hai)外个人投资者占(zhan)比5%，外资(zi)占(zhan)比超40%。高(gao)外资占比(bi)也导致港股相比A股更易受海(hai)外影(ying)响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配(pei)置，港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷，由于(yu)没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在(zai)外资加速流入中国权益市场时，港股(gu)往往较A股更为(wei)受益。今年以来市场对美国债务风险(xian)担忧持续升温(wen)，尤其在特朗普公布对等关税(shui)后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流(liu)入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来(lai)看，同时在A、H上市的企业(ye)，外资机构持(chi)股占比越高(gao)，AH股溢价率越低（图(tu)表13）。典型(xing)如家电行业中，美的集团外(wai)资持股占比68%（由于无法获(huo)取准确数据，这里以(yi)国际中介机(ji)构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外(wai)资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到(dao)18%。

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建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑👡，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易，同时警惕微盘风格的波动🌽🥝😡。具体配置方面：1）A股建议关注AI链🤬，算力供应链（AI服务器、PCB🍄🤍😈💗、ASIC芯片、光模块、交换机🩱👢、算力租赁等）值得重点关注👝🍈👡；应用环节需要持续跟踪观察🍓🍌，其中多模态视觉理解应用趋势明确🩲💕👛，建议重点关注字节生态链公司🍇💓🧡🥦🥬，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司💛😠🍆💛，品类方面建议关注AI眼镜😡、AI玩具等产品；2）港股步入自下而上的选股阶段💕🍋🤬，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下🍍🥾，港股是全球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议开始重新关注政策信号👄🌽，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码，但需要耐心等待💋👠。

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