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3🎒🥑🧄、投资者结构：港股机构投资者占比更高💋，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱🎒🍋🤍🥾👄，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4🤍👄，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右🍋🍈🥬👅，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据😻💕🩱💌👜，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%😠🍎🌽💗，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👚👘💓，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行🧡👿🍍，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🩱🍋🤬💖👘，由于没有外汇管制🥑💕，监管规则与国际接轨🥥🥾💝，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🥒👢🥬。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍄🤬🥿，东稳西荡下外资加速流入中国市场🥾🥿💝🍄，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🧅🍈😻🍎。从个股层面来看💓👅，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🥑👢🍏🩰。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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《每日经济新闻(wen)》记者(zhe)注意到，5月(yue)6日(ri)至6月13日，舒泰神涨幅241.94%，常山药业(ye)涨幅141.32%，华纳药厂涨幅68.13%，一品红涨幅43.89%。

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1、日前💝，美国总统特朗普出席西点军校毕业典礼并发表演讲时称💔🥥🎒🥭，他完全支持将美国新财年国防预算增至1万亿美元🥦，并强调这个数字不容讨价还价🥬。这意味着美国军费规模较2025财年大增近13%，再创新高。

2、债市展(zhan)望。当前中美关税对市场的影响已开始减弱，后续市场将更多围绕基本面和资金面展开交(jiao)易，若生产数据开始(shi)走(zou)弱，我们维(wei)持(chi)之前判断，如果说5月债(zhai)市震荡，那么6月债市或有做多机会。