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上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股在(zai)上涨中较港股弹性更大，当前(qian)货币“小步快跑”，关(guan)注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者(zhe)占比更高，因(yin)此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收(shou)敛均发生在货币(bi)宽松区(qu)间，分别为14-15年和19年(nian)。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整(zheng)，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政(zheng)策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其(qi)中货币方面，14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力(li)度(du)进一步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放(fang)松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产(chan)业(ye)政策方面(mian)，3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%，同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指(zhi)数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽货币+宽(kuan)信用，流动(dong)性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸(mao)易(yi)摩擦(ca)进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企座谈(tan)会的召开(kai)稳定了(le)企业家信心，推动了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央(yang)行两次全面降准，累计下(xia)调金融机构(gou)存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场(chang)预期，带(dai)动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上(shang)涨中的收敛需观(guan)测到货币宽松加码，今(jin)年以来(lai)货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式，后续(xu)要关注货币宽(kuan)松的持续(xu)性，即(ji)降准降息的节奏和力度。

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2、以色列旨在摧毁伊朗核能力的行动没有收手的迹象，随着以色列和伊朗互相轰炸对方的军事和民用目标🍓🍍，这个盛产石油地区的风险正在上升🍏。