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1💓👙🥾🥑、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期👜🎒，港股更偏科技互联网👜，受价格下行的影响较小🍎🥥🩲💟。近两年来港股业绩增速显著强于A股👙🥔🥭🍇，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💞🩰，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🧡，核心在于A股的行业特征👜👛，从剔除金融的净利润占比来看🩳🩰，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🩱🍇🥭💖、医药6%），制造业（汽车5%👚🥑🥿🥒、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大👘🧡，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%😻、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易💋🥔🍓、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍑🧄🥔。历史上看🎒🍇😡🥦💯，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍏🍆🥬🥾，典型如16Q4-19Q4🧡👿🍄，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥬💛，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💞，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、值得註意的昰(shì)，隨(suí)(sui)着近段時(shí)間(jiān)的迴(huí)調(diào)，食品(pin)飲(yǐn)料闆(bǎn)塊(kuài)估值已接近近(jin)10年低點(diǎn)。數(shù)(shu)據(jù)顯(xiǎn)示，截至(zhi)6月12日(ri)，食品ETF（515710）標(biāo)(biao)的指數細(xì)分食品指數市盈率爲(wèi)20.38倍(bei)，位于近10年來(lái)4.31%分位點的低位，中長(zhǎng)期配寘性(xing)價(jià)比凸顯。