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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👙👗，A股消费+制造+周期😻💯，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💌😻。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%😡💓🍄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥾💌👜，核心在于A股的行业特征🥕，从剔除金融的净利润占比来看🤬💯🍍，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍈🤬🎒、煤炭6%）👅🩱👘，消费（食饮8%、医药6%）👗🥒，制造业（汽车5%🥑👛、电子5%🥿、电力设备4%）等👙，这些行业基本面受价格因素影响更大🤬，价格下行压缩毛利🥥🍅🥾，进而影响盈利表现🍎🍊🥕🍉。相比之下💝🩲🥦，港股除金融外🥻🍄💖，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥿🍎👢、通信12%）🍄👞👛🥑😠，且更偏向于互联网👙👛、信息服务等细分领域🍍👛🍉，包括腾讯🤍🥕😻、网易、美团等互联网巨头👛，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😻🍍😈。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥔💕👠🍇，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍆，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct💕💖。

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过去两个(ge)月港股表现持续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势，恒生指数(shu)年初以来累计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%，对应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位(wei)。今年的港股行情可分为两段，年初(chu)至3月19日恒生指数涨23.5%，同期上证指(zhi)数(shu)2.2%，AH股溢价指数(shu)从145降至129。之后受海外风险扰动，全球(qiu)资本市场下跌，港股较A股跌幅更深，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税(shui)”风险(xian)落地，港股在反(fan)弹行情中表现出更(geng)强的弹性，4/7-6/13恒生指数涨20.5%，显著跑赢上证(zheng)指数9%，AH股溢价也再度下行，降至(zhi)历史低位。

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“毫不夸张地说，如今全网基金经理都在关注创新药🍓🤬🍇，TMT、电子等领域的基金也纷纷配置创新药股💔🥒，这种情况前所未见💕👿🧡。”6月13日，国内一家医药企业IR（投资者关系）总监向《每日经济新闻》记者感慨，创新药板块历经三年蛰伏，终于迎来了向上的拐点。

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1、知情人士称💞🥬，以色列已与美国讨论可能增加其参与程度🥥💔💞，不过一位以色列官员警告称👡💘😠🍏，这些对话尚未涉及更详细的 “实际” 讨论💋🍑🍒。消息人士称，尽管特朗普希望避免可能进一步 破坏中东 的长期稳定🍓🍉😠🩱，但**内部一些人认识到，美国的军事援助可能帮助以色列更快实现其目标。

2、民生证券指出，近年来，国际(ji)局势变**织。在此背景下，区域军事力量和全球军(jun)贸格(ge)局或将重塑，中国有(you)望在百年变局中进一步巩(gong)固其(qi)全球军工(gong)竞争地位，从大国走向(xiang)强国。该机构认为，中(zhong)国具备开拓军贸(mao)市场的诸(zhu)多(duo)有利条件，富有弹性的军贸市场或有望(wang)成为军工行(xing)业(ye)新的增长点之一(yi)，未来发展值得期待。