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今年的“三夏”，越来越(yue)多装(zhuang)有北斗辅助驾驶、作业质量监测、触控操作终端等(deng)智能(neng)化的农(nong)机装备出现在田间地头，覆盖夏收、夏种和夏管的每个环节，提升“三夏”生产(chan)的效(xiao)率(lv)。今年“三夏(xia)”期间，全国(guo)投入各类(lei)农(nong)机具超1700万(wan)台(套)。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年(nian)来港股业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%，同样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲(pi)弱主(zhu)要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主要集(ji)中在周期(qi)（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面受价格因(yin)素影(ying)响更大，价格下行(xing)压缩(suo)毛(mao)利(li)，进而影响盈利表现。相比之下，港股(gu)除金融外(wai)，行业主要(yao)集中(zhong)于周期（石(shi)化20%）和科(ke)技行业(ye)（传媒13%、通信(xin)12%），且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细(xi)分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨(ju)头，消费、制(zhi)造等行业占比(bi)不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济，因此对价格更敏感(gan)，PPI下(xia)行区(qu)间往往对(dui)应(ying)港股(gu)较A股(gu)业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降至(zhi)-6pct。

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