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6、国内(nei)市场方面：棉花阶段底部或已出(chu)现，但(dan)丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相(xiang)对有限。2025年上半年(nian)影响(xiang)郑棉期价走势的主要因素(su)是较为宽松的供需格局(ju)和中美关税。站在当前(qian)节点来看，中美关于关税问题(ti)已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商(shang)业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上(shang)，我们认为与(yu)前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概(gai)率较低。展望未来(lai)，新年度棉花供需格局是(shi)主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度(du)国(guo)内新棉种植面(mian)积同比增加已是市场共识，新疆地区棉(mian)花处于现(xian)蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度(du)新棉仍(reng)大(da)概是丰产格局。需求端(duan)，棉(mian)花(hua)刚需仍在，但短(duan)期难有大幅超预期新增。终端纺服产(chan)品零售额同比为正(zheng)，但同比增速持续低于社(she)零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好(hao)于纯棉(mian)类需求。进出口方面(mian)，美国是我国主要的棉花(hua)进口国以及纺服产品出口国，目前中美关(guan)税仍然较(jiao)高，且未来降至特朗普上台之前(qian)水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有(you)一定影(ying)响。整体(ti)来(lai)看，当前棉花供需(xu)格局要(yao)好(hao)于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚(gang)需(xu)仍在，需求韧性较强，叠加新棉(mian)上市(shi)前低进口、低库(ku)存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产(chan)预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或(huo)略(lve)有下降(jiang)，不足(zu)以支撑棉价持续上(shang)行，即下半年郑棉(mian)期价重心或略有上移，但(dan)空(kong)间预计有限。

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