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1、Catrambone指出,“这是自两个月前极端市场动荡爆发以来(lai)的教训,当时美国总统特朗普(pu)于4月2日突然宣布实施力度远超人们预期的(de)‘解(jie)放日’关税,令市场震(zhen)惊。”
2、2、估值:港股(gu)更便宜,结构上(shang)汽(qi)车(che)、军工、电力设备、电(dian)子等行业较A股估(gu)值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低(di)于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对比成(cheng)长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对(dui)水平来看(kan),今年港股两次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税冲击的(de)下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通过整(zheng)体法计算行业PE,并以“A股行(xing)业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜(yi)。商贸零售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(xing)(12%)、有色金属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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