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2025-06-27 11:36:44 作者:张伊颜

1💯🥾💛、基本面:港股较A股业绩增速更强💔😡🥻,A股消费+制造+周期🥝,港股更偏科技互联网🍍👙🍇,受价格下行的影响较小👘😻🩲。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%👿💓,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥬💝👛🥿。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🩰,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大💝🍆😻,价格下行压缩毛利😈🩰🍑🌽,进而影响盈利表现🎒。相比之下😡,港股除金融外🍑🥒,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)👅,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍌🧡,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🩱🍌🍅🥾,消费👚😈🧅👘、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看😠🍎💌,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%👠🍊🍈💝,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💘🍍,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🧡🍆🍅😡。

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何为数据要素💯😡?数据资源是指具有价值创造潜力的数据的总称💌🥒,而那些投入生产经营活动、参与价值创造的数据资源👜👿,则被称为数据要素🥬。2020年发布的《**中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》分类提出土地、劳动力💔、资本💖、技术、数据5个要素领域改革的方向🍍,首次纳入数据要素,强调了数据作为生产要素的重要性。作为“五大生产要素”之一,数据已成为数字经济时代的基础性资源。开发数据要素资源💟👙👘,是推动经济增长、发展新质生产力的重要新动能。

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