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2025-06-29 10:09:48 作者:郭基超

从盈亏情况来看,本周市场赚钱(qian)效应不(bu)佳。接近六成的受访(fang)者(zhe)表示“亏了钱”。其中,40%属于“亏损10%以内”,较上期大幅(fu)增长15个百分(fen)点;“亏损10%以上”的占比也高达18%。“盈利10%以内”的(de)受访者占比38%,较上期有所减少;“盈利10%以上”的占比约为5%。

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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍒,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🎒👛。由于A股较港股散户投资者占比更高🍊,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥦💯,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化👞,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后💗,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🥬🍒🧅、4月两次降准🍓,3💗💯、5月两次降息💗👘🧄🥕🎒;地产方面🍊,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥔,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🥬🍈👘,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👙🥭。一系列政策催化下A股持续上涨🥒🍉,14/7-15/6万得全A涨超200%🥝🍉,同期恒生指数涨幅仅18%👞💋💞,对应       AH溢价指数从89上行至140👢。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍏🥬🥾🥾😡,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥔;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧄,推动了宽货币向宽信用的传导🍌🍒🧅🥒,19/1央行两次全面降准🍅🍄,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍆🧄👛,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👅🥻👿🍈🥝,大幅超出市场预期💓😈💝,带动A股迎来春季躁动行情😠😡🧄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👗,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。

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