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2、行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通(tong)胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景下(xia),前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既可以延续(xu)其分红表现(xian),也可以(yi)通(tong)过(guo)自由现金流(liu)积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性(xing)。具体(ti)方向提供三(san)个视(shi)角:①稳定视(shi)角(jiao)下,关注盈利(li)和分红稳健的(de)银行;受益于长久期价值和改革红利(li)推(tui)升估值弹性(xing)的港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营基本面延续改善的(de)白电(dian)龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底部,高分红保障(zhang)+经营稳健(jian)的白酒。③进攻(gong)弹性视角下,关注(zhu)存量项目(mu)进入收获期,自由现(xian)金流释放(fang)加速(su)的电信运营商(shang)。小盘成长方面,货币(bi)宽松扩张剩余流动(dong)性,小盘成长行情(qing)或将进一步加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比-社(she)融存量(liang)(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支持资本市场的货币政策(ce)工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基(ji)金”两项政策支持(chi)股市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹(dan)性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可(ke)控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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