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本周，地缘政治冲突(tu)升级带动(dong)市(shi)场风险(xian)偏好有所下降。截至周五收盘，上证指数、深证成指本周双双(shuang)收跌，创业板指周涨幅收窄。在业内机构看来，短期事件引发(fa)的(de)下跌或为投资者提供布局机会，情绪修复后，内因仍是决定市场走势的(de)主要因素，后续看好泛科技方向机会。

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1、1👠👛😠😠👿、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍑。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🥒🥒💯😠，从剔除金融的净利润占比来看🍈🥬，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👅😻、电力设备4%）等🍄🥻🍌💖，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥒👜，进而影响盈利表现🥥👡🍈💞。相比之下，港股除金融外🍅💓，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🩳、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💛🍊🧄🍊，包括腾讯、网易👜🍑、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🍓🩳💟🍉💖，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥾。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👘，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%💛💞，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👠💝💞，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、网上零售额是指通过公共网络交易平台（包括自建网站和第三方平台）实现的商品和服务零售额之和👘👠。商品和服务包括实物商品和非实物商品（如虚拟商品、服务类商品等）。