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成份股方面,白(bai)酒、啤酒(jiu)等酒类(lei)个股跌幅居前。截至收盘,金徽酒、燕京啤酒双双(shuang)跌超5%,古井贡酒、今世缘跌超4%,泸(lu)州老窖、舍得酒(jiu)业、酒鬼酒等多(duo)股(gu)跌超3%。
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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准(zhun)降息节奏及幅度。由于(yu)A股(gu)较港股散(san)户投(tou)资者占比更高,因此对(dui)流动性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步增(zeng)大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地(di)产方面,14年6月开始地方陆续(xu)放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报(bao)告》明确(que)将制定(ding)“互联网+”行动计(ji)划列为全年(nian)工作(zuo)重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币向宽(kuan)信用(yong)的传导,19/1央行两(liang)次(ci)全(quan)面降准,累计下(xia)调金融机构存(cun)款准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月社融新增(zeng)4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看(kan),要出现上涨中的收敛需观(guan)测到货币宽松加码,今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的持(chi)续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。
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