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2025-06-25 01:47:41 作者:叶子钧

根据众议院的预算提案🥔,学生将需要参加更多课程才能获得佩尔助学金,这可能与他们的工作安排产生冲突🍑。独立非营利组织 “学生贷款顾问协会”(The Institute of Student Loan Advisors)主席贝琪・马约特表示,这可能迫使许多学生 “完全辍学,因为他们负担不起上学费用”。马约特解释说,那时财务螺旋就开始了:学生带着债务离开学校但没有学位,这使他们处于违约风险最高的群体中😈🍊。他们也更可能缴纳更少的税款,并依赖未来的联邦援助来维持生计。

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1🍅🍊、基本面:港股较A股业绩增速更强💘👠👜,A股消费+制造+周期🥾💟🩲,港股更偏科技互联网💛🩳👝,受价格下行的影响较小🍊。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💓🧄💯😡🍑。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😠👗🎒👙,核心在于A股的行业特征🧄🍌🌽,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍏、煤炭6%)🩰👢,消费(食饮8%🧡、医药6%)🍊👘🧡👞🥬,制造业(汽车5%🍒🥝🧄、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💖💋🥑🧄👘,进而影响盈利表现。相比之下💔🍅,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥕🥝😻💔、通信12%)👡💛,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥾,包括腾讯、网易🥒🧅、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🩰👞😠💓,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🩲,典型如16Q4-19Q4👝💘🥿,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥕🍑💯,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤍,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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