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风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数👚🍉，该指数基日为2004.12.31💔💯👿💋，发布于2013.7.15👢💘🥾🍋。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🥿🍋🥾👚🥔。文中指数成份股仅作展示🥭，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险🥿，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论😈、预测👠、图表、指标🥬、理论、任何形式的表述等）均只作为参考👄，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另🥒，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议👝💞，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现💌🥒👅，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证💋，基金投资须谨慎。

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风险提示：海外地缘冲(chong)突不(bu)确定性，美国经济前(qian)景不明朗和美联储货币政策的不确定风险，文中列举的具体公司仅(jin)作为复盘梳理(li)、不作为投资推荐(jian)依据。

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2、估(gu)值：港(gang)股更便宜，結(jié)構(gòu)上汽(qi)車(chē)(che)、軍(jūn)工、電(diàn)(dian)力設(shè)備(bèi)、電子等行業(yè)(ye)較(jiào)A股估值更低。從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平來(lái)看，多年來港股持續(xù)低于A股(gu)，截至6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下衕(tòng)）19.3倍，上證指數(shù)14.6倍，滬(hù)(hu)深300 12.7倍，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生指數10.6倍，對比成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)，創(chuàng)業闆(ban)指噹(dāng)前PE 31倍，高于恆生科技的20倍。從相(xiang)對水(shui)平來看，今年港股兩(liǎng)次行情啟(qǐ)(qi)動(dòng)時(shí)(shi)估值均處(chù)歷(lì)史低位。年初恆生指數PE 8.7倍(bei)，處近10年12%分位，衕期萬得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)經(jīng)歷關(guān)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)的下跌后(hou)，恆生指(zhi)數PE 8.9倍、17%分位，衕期萬(wan)得全A 17倍、24%分位(wei)。結構(gou)上看，取(qu)衕(tong)在A、H兩地上市的公(gong)司，通過(guò)整體(tǐ)灋(fǎ)計(jì)算行業PE，竝(bìng)以“A股行業(ye)PE/港股行業PE-1”衡量某一行業A股相對港股的估值溢價(jià)，其中汽車（134%）、軍工（107%）、電力設備（89%）、電子（81%）AH估(gu)值溢價更高，即港股相對A股更便宜。商貿(mào)零售（-43%）、傢(jiā)電（9%）、銀(yín)行（12%）、有色(se)金屬（18%）、醫(yī)藥(yào)（23%）溢價較低(di)。

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1、根据2017年1月新疆**尔自治区国土资源厅出具的“关于《新疆新源县卡特巴阿苏矿区金（铜）矿勘探报告》矿产资源储量评审备案证明”（新国土资储评[2016]120号）🤍🍈，该矿金资源量由三部分组成：

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松🍄🩳🩰💟，A股在上涨中较港股弹性更大👘🥒🩰，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🌽💛👛，分别为14-15年和19年👜🍑。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💗🥾🍆🥬，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍉🥻🥻💛💞，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍓。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大👅🍏，央行2🩲🍈💟、4月两次降准🥔，3🎒👡👛、5月两次降息💘；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策👠，14年9月央行明确放松首套房认购标准💓💖；产业政策方面🍍🧅🥿，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👛💯。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🥻💌😻👄，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹😈🍆。外部方面🧡🥾🥑，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年😡🍇🧡，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍆💘🌽👢，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍄🍉，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看🍈🍑👅🥔，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性👅😈，即降准降息的节奏和力度👄🌽。