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分化中的(de)收敛：通胀回(hui)归A股较港股业绩占优，美联储降息(xi)预期影响港股(gu)表(biao)现。20年末至21年初核心资产行情(qing)进入白热化，尤其港股(gu)表现更为强势(shi)，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫(mo)破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新(xin)能源和通胀推(tui)动的资源(yuan)品行情下重启(qi)上行通道，万得全A全年(nian)上涨9%，结构上电力设(she)备领涨，此外有色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资源品受通胀上行影(ying)响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回(hui)归带来A股相较港股业绩的(de)优势放(fang)大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关(guan)注通胀回归的节奏和(he)幅度，若价格水平快速回升，A股业绩(ji)优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联(lian)储降息(xi)预期(qi)，若降息(xi)时点(dian)持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化(hua)收敛。

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本周，区域冲突再升级，触发全球风险(xian)偏好下(xia)行。A股休(xiu)整(zheng)是(shi)全球股市普跌的一部分。目前的冲突，对中美广泛竞争的格局，尚不会产生方向性影响。那么，区域冲突对资产价(jia)格的影响，主要(yao)体现(xian)为直接影响风险偏好，以及通(tong)过油价和通(tong)胀预期扰(rao)动资产配置环境，且大概率是脉冲式(shi)影响。

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①紅(hóng)利資産(chǎn)：通(tong)脹(zhàng)尚未迴(huí)歸(guī)，紅利資産(chan)憑(píng)借穩(wěn)(wen)定的自由現(xiàn)金流創(chuàng)造，保障分紅能力及股東(dōng)迴報(bào)。關(guān)註銀(yín)行、港口、公路、有色金屬、白酒、電(diàn)信運(yùn)營(yíng)商。

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1、從(cóng)輪(lún)動(dòng)麵(miàn)(mian)積(jī)來(lái)看，第二輪行情的輪動麵積更大。以申萬(wàn)一級(jí)行(xing)業(yè)相較(jiào)全 A 有超額(é)收益(yi)的比例衡量，第一(yi)輪行(xing)情聚焦于算力(li)咊(hé)人形機(jī)器人，超額收益行(xing)業比(bi)例僅(jǐn) 45.2%；第二輪(lun)超(chao)跌反彈(dàn)中(zhong)，存量資金在反關(guān)稅(shuì)、軍(jūn)工、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥(yào)等方(fang)曏(xiǎng)輪動，超額收益行業比例超 60%，輪動範(fàn)圍(wéi)顯(xiǎn)著搨(tà)寬(kuān)。

2、公告称，根据相关规定，公司符合申请撤销(xiao)退市风险警示及其他(ta)风险警示的条件，公司于4月21日(ri)向深交所提交(jiao)了(le)撤销退市风险警(jing)示及其他风(feng)险警示的申请。关于撤销对公司股票交易(yi)退(tui)市风险警示及其他风险警示的申请已(yi)获得深交所(suo)审核同意。