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有(you)一(yi)点不(bu)可否认：虽(sui)然近年来女生在本科新生中总数占优，但在那些顶级大学中(zhong)，她们仍处于劣势。2023年，985高校(xiao)录取新生共21万(wan)，男女比为1.7：1，中国科学技术大学竟高达6.5：1，只有中央(yang)民族大(da)学、华东师大、北京师大这样学科设置更多人文(wen)类的，女生(sheng)才以2：1的优势领先。这也不仅在中国如(ru)此，美国2010年的一份报告发现，在美国(guo)常春藤(teng)大学中，女性(xing)在终身教职(zhi)教(jiao)授中仅占25%。

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汇率：下半(ban)年或是(shi)区间(jian)行情，日元强弱因素并(bing)存。日元走弱的主要(yao)因(yin)素来自于基本面，日本经常收支的最大构成分项(xiang)“初(chu)次(ci)收入”基本不回流至日本国(guo)内，产生(sheng)不了日(ri)元升值的压力，此外日美贸易协定今后也有可能带来更多日(ri)元贬值的资金流，我们认为日本实则为经(jing)常(chang)收支、资本收支双逆差国家。日元(yuan)升值的(de)主要因素来自于政治层面，美国方面或不希望日元进一步大(da)幅走弱(ruo)，日元方面也同样如此(ci)（进(jin)一步走弱(ruo)的日元(yuan)会带(dai)来通胀的进(jin)一步的上升）。强弱(ruo)因素并存的背景下，日元(yuan)或是区(qu)间行情。

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广生堂晚间(jian)公告，控股(gu)子公司广生中霖(lin)近日获得树兰（杭州）医院临床试验伦理(li)委(wei)员会出具的同(tong)意“GST-HG141用于慢性乙型肝炎（CHB）抗病毒药物(wu)应答不佳(jia)患者联合治疗(liao)（add-on）的随机(ji)、双盲(mang)、安慰剂对(dui)照、多中心III期临床试验”的伦理审查批(pi)件，标志着GST-HG141的III期临床试(shi)验方案已经通过组长单位(wei)审核确定，将(jiang)由树兰(lan)（杭州）医院李兰娟院士担任主要研究者（PI）。公司将继续积极推进另一组长单位北京大学第(di)一医院（王贵(gui)强教授担任PI）及其他研究(jiu)中心的伦理委员会审评，并组织(zhi)开展临床研究。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港股更偏科技互联网(wang)，受价(jia)格下行的影(ying)响较(jiao)小。近两年来(lai)港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部港股归母净(jing)利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累，核心(xin)在于(yu)A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集(ji)中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药(yao)6%），制造(zao)业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基本面受价格因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛利，进而(er)影响(xiang)盈(ying)利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信(xin)息服务(wu)等细(xi)分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看，由于A股行业结构更(geng)偏传统经济，因此对价格更敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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