2、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股(gu)占比(bi)的港股较A股跌幅更深,当前概(gai)率不大。AH溢价在A股(gu)和(he)港股均下跌的行情(qing)中收敛有两(liang)次(ci)典型案例(li),分别为23年和24年(nian)5-8月。背后原因类似,均为强(qiang)美元(yuan)之下,外资加速流出中国资产,而外资占比(bi)更高的港(gang)股相(xiang)比A股受(shou)影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储(chu)处于加息(xi)周(zhou)期(qi),全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债(zhai)收益率从(cong)3.3%升至4.98%,强美元叠加(jia)国(guo)内经济下(xia)行压力加大,外资加速流(liu)出,外(wai)资流出(chu)对外资持股占比更高的港(gang)股冲击更大,23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联(lian)储不断(duan)推迟(chi)降(jiang)息时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指数和美债利率持续高位,外资也(ye)在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更(geng)为受(shou)挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前(qian)来看,美元短期走强概率不大,若三(san)季度(du)美(mei)丽大法(fa)案提高美国债务(wu)上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的(de)美国债务,这意味着美国公(gong)共债务(wu)与GDP之比(bi)将从2024年(nian)的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补(bu)TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市(shi)场对美国债务风险(xian)的担忧(you)可能引发美元进(jin)一步走弱。
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五是韧性彰显。在外部环境复杂严峻的背景下,我国经济韧性和潜力在持续显现🥥🥥💓😈🥬。这不仅表现在经济的稳定运行🩱,也表现在外贸顶住压力持续增长🍍🥬。5月份🥑🥻🍄,我国货物进出口总额同比增长2.7%💌🥥,其中出口增长6.3%。尽管世界经济增长乏力,对美进出口下滑💟,但我国外贸多元化发展下,对东盟、共建“一带一路”国家进出口持续增长。尽管部分劳动密集型产品出口有所放缓,但技术含量较高的机电产品出口扩大。这些因素都支撑了贸易增长,也体现出我国经济规模超大🥬🩳🩱🩲、产业体系齐全、综合竞争力强的优势。
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5月份,一线城市新(xin)建商品住宅销(xiao)售(shou)价格同(tong)比下降(jiang)1.7%,降幅比上月(yue)收窄0.4个百分点(dian)。其中,上海上涨5.9%,北京、广州(zhou)和深圳分别(bie)下(xia)降4.3%、5.8%和2.6%。二、三线城市新建商(shang)品住宅销(xiao)售价格同比分别下降3.5%和(he)4.9%,降(jiang)幅分(fen)别(bie)收窄0.4个和0.5个百分点。
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