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因此，年内银行ETF规模与股(gu)价同(tong)步上(shang)涨，得益于政策引导下的增量资金入场（险资(zi)、北向资(zi)金、ETF套利资金）和低估值高股息(xi)的防御(yu)性配置(zhi)需求。此外，机(ji)构低配与政策信号(hao)（如降准降息）进一步强化资金(jin)流入逻辑，形成(cheng)“资金推动→股价上涨→吸引更多资金”的正反馈。而基本面改善是长(zhang)期支(zhi)撑因素：资产质量稳定、政策托底和结构(gou)性盈利改善为银行板块提供基本面韧性，支(zhi)撑(cheng)估值中枢(shu)上移。分红政策与长期资金偏好形成契合，提升板块长期配置价值。

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1、USDA6月报预计(ji)，2025/26年度全(quan)球(qiu)棉花(hua)消费量预期值(zhi)为2563.9万吨，环比下降7万(wan)吨，同比增加26.3万(wan)吨。印度棉花消费量(liang)预期值(zhi)为555.2万吨，环比调(diao)减10.9万吨，同比(bi)增加10.9万吨。

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展望后市，国元证券表示，白酒方(fang)面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行(xing)业(ye)主(zhu)线，当(dang)前白酒需求(qiu)暂时承压，建议(yi)关注护城河宽阔(kuo)，品牌、渠道力领先，韧(ren)性(xing)强的(de)高(gao)端酒(jiu)企，以及竞争格局(ju)较好、势(shi)能(neng)向上的区域领先酒企。大众品方面，啤酒消费逐渐进入旺季；休(xiu)闲零食、能量饮料(liao)等细(xi)分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐(jian)修复；乳(ru)业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳(ru)企韧性较强。

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1、基本(ben)面(mian)：港(gang)股较A股(gu)业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其(qi)原(yuan)因我们认为A股业(ye)绩(ji)疲(pi)弱主要受价格因素拖累，核心(xin)在于A股的行业特征，从(cong)剔除(chu)金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股(gu)主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行(xing)压缩毛利，进而影(ying)响盈利表(biao)现(xian)。相比(bi)之下，港股除金(jin)融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信(xin)12%），且(qie)更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易(yi)、美(mei)团等(deng)互联(lian)网巨头，消(xiao)费、制造(zao)等行业占比不(bu)高，行业属(shu)性(xing)导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看，由于A股行业结构更(geng)偏传统(tong)经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间(jian)往往(wang)对应港股较A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同(tong)比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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