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行業(yè)與(yǔ)箇(gè)股(gu)的分化昰(shì)過(guò)(guo)去十年的主鏇(xuàn)律(lv)，竝(bìng)不昰每隻食品飲(yǐn)料、傢(jiā)電(diàn)或銀(yín)(yin)行股都能跑贏(yíng)指數(shù)或平均水準，激勵(lì)的競(jìng)爭與行業格(ge)跼(jú)改寫(xiě)(xie)過程中，龍(lóng)頭(tóu)股才能收穫(huò)超額(é)收益，其盈利能力(li)（ROE）咊(hé)增長(zhǎng)質量（現(xiàn)金流）昰覈(hé)心估值的標(biāo)尺。

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《金融时报》周日报道称💔🍌，英国电信集团首席执行官艾莉森・柯克比表示👠🧄😡，人工智能的进步可能会加剧这家英国电信公司正在进行的大规模裁员。

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银行ETF（512800）基金经理助理张放：险资年内增持招商银行H股至12%的行为👜💗，主要反映了国内保险资金对银行股的长期配置需求。银行板块核心逻辑是“高股息+低估值+政策利好”，当前银行板块平均股息率约6.5%，PE仅6.5倍，估值处于历史低位，吸引险资👛🤍🤬👿、社保等长期资金流入💯👞💗🤍。政策方面🍇🎒👿💟🍋，降准降息降低了银行负债成本，同时中央汇金增持，释放维稳信号🧄👜👿，进一步强化了市场信心。此外😈🤬🥕💘，经济复苏预期下，银行作为顺周期行业👚🍊🩳，资产质量改善预期升温👠👗🍄🍋🍆。

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2🍌🍇、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备🧅🍄👿、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍👜，沪深300 12.7倍🍎🩰😻，均显著高于恒生指数10.6倍🧄💔🍒🍈，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍👄，高于恒生科技的20倍👘💗。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位💋🥑🍊🩲🍈。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🍇🩰，同期万得全A 17.5倍👗🥦🩱、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍🍉🩲🍉、24%分位。结构上看🍊，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE👘💟，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）🥝🍑💓🥿、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高👘🥥，即港股相对A股更便宜👛🍊💝🩲。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低👜😻💝。

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1、市场回顾：本周A股(gu)、港股指数先扬后抑，周五中东(dong)地(di)缘冲突使得资金流出风险资产，全球股指普遍回调，中国权益市场亦跟随(sui)调整。A股市场成交额放量，主要指数多数收跌，仅创业板指(zhi)、微盘股指(zhi)上涨；北证50、科创50领跌。一级行业(ye)方面，本周A股有色金属、石油石化、农(nong)林牧渔领涨；食饮、家电、建材领跌；热门概念来看，稀土永磁(ci)、油气开采受外围扰动因素走强。大(da)宗商品方面，避险情(qing)绪推升油价和(he)黄(huang)金大涨，本周WTI原油、ICE布油期货涨超13%，COMEX黄金涨(zhang)3.3%。外(wai)汇方面(mian)，美元指数跌破98关(guan)口，人民币汇(hui)率震荡(dang)。

2、地产行(xing)业能(neng)否继续改善仍(reng)存不确定性。本轮地产下行周期已(yi)经持续较长时间(jian)，当前出现(xian)短(duan)暂(zan)回暖趋势，但多类(lei)指标仍(reng)是(shi)负(fu)增长，未来能否保持回(hui)暖态势，仍(reng)需观察。