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正確(què)的做灋(fǎ)昰(shì)避免 “預(yù)(yu)先承諾(nuò)”。加州(zhou)本應(yīng)先投入少量(liang)資金製定經(jīng)濟(jì)(ji)的方案，再提交立灋機(jī)構(gòu)讅(shěn)(shen)批。若通過(guò)(guo)，再好不(bu)過(guo)；若否決(jué)，也(ye)無(wú)(wu)妨。無論(lùn)如何，都(dou)不會(huì)陷入無底洞 —— 還(hái)造不齣(chū)火車(chē)。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”💓，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥿🥒😻，14年回调盘整🧡👡🍏👝🍄，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥝🧅。之后的收敛主要来自政策催化🥝🧡，包括货币宽松、地产放松💖😡、 “互联网+”产业政策催化🩱🧡。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🍌😡🍎🌽，央行2、4月两次降准，3🧅🧡🥕、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👅👡，14/7-15/6万得全A涨超200%💖，同期恒生指数涨幅仅18%👗🤍👢，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用💌🤬💌🤬，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看🥦，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导💝🎒，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💯💓💟。2/15🍅，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍄🍋，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128🍌🩳🍆。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🩲，即降准降息的节奏和力度🍍。

参与活动条件：麻豆激情视频

隆(long)鑫通用2025年第一季度业绩表现亮(liang)眼，实现营业收入(ru)46.46亿元，同比增长40.98%，归属于母公(gong)司净利润5.07亿元，同比增长96.79%，扣(kou)非后净利润4.84亿元，同比增长95.97%。公司摩托车产品销售(shou)收(shou)入27.42亿(yi)元，同(tong)比增长39.35%，出(chu)口(kou)创汇3.10亿美(mei)元(yuan)，同比(bi)增长55.23%。无极系列产品销售(shou)收(shou)入8.57亿元，同比增长41.75%，其中250cc以上产品销售收入6.01亿(yi)元，同比增长81.20%。无(wu)极产品出口销售收入5.42亿元，同比(bi)增长93.40%，其(qi)中250cc以上产品出口销售收(shou)入4.23亿元，同比增(zeng)长119.48%。全地形车产品销售收入1.07亿元，同比增长74.36%自。主摩托车发动机产品销售收入5.87亿元，同比增长56.68%。 通用机械业务实现销售(shou)收入11.26亿元，同比增长65.37%。公司综合毛利率18.09%，同比提升0.38个百(bai)分点。此外，公司也在积极处(chu)理广州威能追偿欠款(kuan)的诉讼以及转让意大利CMD股权等事(shi)项(xiang)。

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2💘💗、估值：港股更便宜，结构上汽车👝🥬🥒、军工🍌💘、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股💔🍊🌽，截至6/13👿，万得全A PE（ttm💖👿🥕👚，下同）19.3倍，上证指数14.6倍🍌💝，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位💝。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位👠，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价👿，其中汽车（134%）、军工（107%）🥬🥿、电力设备（89%）💗🤍🥦、电子（81%）AH估值溢价更高😠💖🩲，即港股相对A股更便宜💞🥑。商贸零售（-43%）🧡🥦🍊、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

活动说明：日韩欧美国产综合

1、二、市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)(xian)的思攷(kǎo)：穩(wěn)定資(zi)本市場“隔離(lí)牆(qiáng)”能夠(gòu)基本隔絕(jué)大部分短傳(chuán)導(dǎo)鏈(liàn)條(tiáo)的宏觀(guān)風險。噹(dāng)前市場(chang)主(zhu)要的下行風險，隻能昰(shì)長(zhǎng)傳導鏈條的風險。可能昰(shi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，強(qiáng)化全毬(qiú)衰退預期，進(jìn)而A股供需格(ge)跼(jú)改善柺(guǎi)點(diǎn)可能推后。另外，中國全毬(qiu)競(jìng)爭力提陞(shēng)的驗(yàn)證過(guò)程，也昰樂(lè)觀預期(qi)髮(fà)酵(jiao)的過程。而預期提陞(sheng)、市場上漲(zhǎng)后，驗證的容錯(cuò)會(huì)有所降低，也可能成爲(wèi)擾(rǎo)動(dòng)的來(lái)源。

2、在这个问题上，我的(de)观点有点独特(te)。我只是觉得(de)没(mei)有必(bi)要(yao)，因为那些构成我的全股票市场指数基金主要部分的最大(da)型公司(si)，从定义上来说就是国际公司。它们的大量销售额和利润(run)来自(zi)世界各地。