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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀👙，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀🥝💗，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀👛💓，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归💘🥔🥭💋🥬，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归😻👜💘，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路👄🍑🍊。

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市场层面，原油(you)期货一度大(da)幅飙涨，布油一度大(da)涨超5%，WTI原(yuan)油一(yi)度(du)大涨超6%，随(sui)后直线跳水，截至北京时间9：20，布油涨(zhang)0.79%，报(bao)74.82美元/桶；WTI原油涨0.81%，报71.87美元/桶。

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截至6月12日，银行ETF（512800）跟踪的标的指数——中证银行指数今年已累计上涨9.6%，较上证指数、沪深300指数分别超额8.17和10.86个百分点。如从2022年10月的近3年低点算起，中证银行指数累计涨幅超54%，同期上证指数涨幅仅为16%👢👛。长期超额收益突出，彰显了银行板块作为防御性底仓资产的配置价值。

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这里我们(men)分享一个判断中(zhong)短期市(shi)场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板(ban)块节奏判断的权重。之所以这样，一(yi)方面是因为，稳(wen)定资(zi)本市场政(zheng)策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩(sheng)余时间以及2026年，宏观主要矛盾(dun)各不相同(tong)。25年(nian)7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时(shi)间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需(xu)格(ge)局改善。后续宏观主要(yao)矛(mao)盾面临多次(ci)切换，目(mu)前不到能够(gou)发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏(hong)观变化推动市场上下(xia)行的空间都有限。短期(qi)市场节奏可能与领涨板块的(de)节奏一致。

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1、香港联交所最新资料显示，6月12日，长城人寿保险股份有限公司增持(chi)秦港股份（03369）100万(wan)股，每股作价为2.3171港元，总金额为231.71万港元。增持后最新持股数目为2.58亿股，最新持股比例为31.09%。

2、四昰(shì)調(diào)動(dòng)多方蓡(shēn)與(yǔ)，激髮(fà)(fa)活力(li)。充分髮揮(huī)市場(chǎng)在資(zi)源配寘中的(de)決(jué)定性(xing)作用，更好髮揮**作(zuo)用，積(jī)極(jí)聽(tīng)取咊(hé)吸納(nà)各類(lèi)市場主體(tǐ)意見(jiàn)(jian)建議(yì)，形成政商學(xué)社協(xié)衕(tòng)推進(jìn)改革的生動跼(jú)麵(miàn)。