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喫(chī)喝闆(bǎn)(ban)塊(kuài)近期持續(xù)迴(huí)調(diào)，但于噹(dāng)(dang)前位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)。食品ETF（515710）基(ji)金(jin)經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，一方麵(miàn)，內(nèi)需對(duì)于經濟(jì)拉動(dòng)的(de)重要性顯(xiǎn)著提高(gao)，促消費(fèi)、擴(kuò)內需相關(guān)政筴(cè)持續推齣(chū)，行業(yè)復(fù)囌(sū)前景值(zhi)得期(qi)待。雖(suī)然政筴傚(xiào)菓(guǒ)傳(chuán)導(dǎo)需要時(shí)間(jiān)，消(xiao)費場(chǎng)景受限(xian)導緻行業短期仍然承壓(yā)，但最悲觀(guan)的時刻或已過去，闆塊中(zhong)長(zhǎng)期配寘機(jī)會(huì)逐步(bu)到來(lái)。另一方麵(mian)，經過前期的調整，食(shi)品(pin)飲(yǐn)料行業估值已處(chù)于近十年較(jiào)低位寘，疊(dié)加(jia)行業龍(lóng)頭(tóu)公司相(xiang)對較穩(wěn)健(jian)的盈利能力，資金對行業(ye)的中長期配寘偏好或逐步提陞(shēng)。

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第一财经记者梳理统计发现，以申万一级行业31项指数为基准（2015年6月12日至2025年6月13日收盘，后复权计算），表现最突出的三大行业是食品饮料💝🥥、家用电器、银行，其余28个行业指数还没超过5178点时的点位🥭🩲。

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行业(ye)配置：维持哑铃配置(zhi)思路，红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面(mian)，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利(li)润难以保证，但自由现金流(liu)充沛的企业，既可以延续其分红表现，也(ye)可(ke)以通过自由现金流积累(lei)转化为新增的资本开支，获(huo)得(de)ROE的抬升，享受更多成长性。具(ju)体方向(xiang)提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行(xing)；受益于长久期(qi)价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼(jian)具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库存和需求复(fu)苏支(zhi)撑的(de)工业金属；预期走出底(di)部，高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面，货币宽(kuan)松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩(sheng)余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债(zhai)券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货(huo)币政策工(gong)具、支持中央汇金(jin)公司发挥好类“平准(zhun)基金”两项政策支持股市流(liu)动性(xing)，当下的(de)小(xiao)盘成长行情(qing)或将进一步加强，而本(ben)身弹性更(geng)大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主(zhu)板（10%）或(huo)表现出更大的(de)优势。行业关注自主可(ke)控，包括电子(zi)（算力、半导体(ti)设备、芯片）、信息化(hua)（数据库、操作(zuo)系(xi)统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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2、维(wei)持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小(xiao)盘成长哑铃配(pei)置。我们继续维持年度策略(lve)《再(zai)通胀(zhang)牛市》看法，牛市上半场是(shi)金融再通胀，权益资(zi)产在(zai)流动性宽松环境(jing)下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩(suo)预(yu)期(qi)至关重要，打破“资产缩水-债务压力(li)-消费收缩(suo)“的恶性循环。下半场是(shi)实物再通胀，实际利(li)率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛(niu)市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助(zhu)力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产(chan)凭借(jie)稳定的自(zi)由现(xian)金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重(zhong)点在(zai)于通胀和EPS的回归，在观测到(dao)PPI的显著修复之前，仍维(wei)持红利底仓+小盘成长(zhang)的(de)哑铃型配置思(si)路(lu)。