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2025-06-25 18:58:20 作者:钱兴雷

上任仅三个月的卡尼正通过军事预算传递明确信号:他的**将不同于以往👘💗💞💋。在特鲁多执政期间🥑👡💕,加拿大国防开支远低于北约关键目标 ——GDP 的 2%,且**原计划直到 2032 年才达标👙🥥。卡尼刚刚宣布🍑💓,**计划在数月内实现这一目标🍊🩲🥒,立即拨款数十亿美元用于采购新军事装备和其他国防项目。

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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍅🍊,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感👡👘🍅,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👡👙,分别为14-15年和19年🥕🥒。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🩲👠,14年回调盘整🩰🥥,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🧡🥾😡。之后的收敛主要来自政策催化🥑,包括货币宽松👢、地产放松🥕🌽🥝、 “互联网+”产业政策催化🍓🥬👅。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后👗🥕,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩳,央行2🥻🥻💋、4月两次降准,3💌💞、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍍🍑;产业政策方面👗🍍👡,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🩲🩰👝🤍,同期恒生指数涨幅仅18%💋🍍😠,对应       AH溢价指数从89上行至140🍏👚。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🍌💛,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🧡💌👙🍒,19/1央行两次全面降准👠,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点😠。2/15💔💘,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💯。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🎒🍏🍆🥦。当前来看🥑🩳,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍏,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👠💔👙,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。

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