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2、美国需求面临(lin)不确(que)定性，关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大(da)学数据，2025年以来消费者信心指数正在持续走(zou)低，叠加部分(fen)品牌已陆续宣布(bu)针(zhen)对美国销售的(de)产(chan)品采取重新定价策略以(yi)应对关税的影响，我们认为居民消费需(xu)求在2H25或存(cun)在(zai)一定放缓压力。此(ci)外，部分品牌(pai)已(yi)开始提前(qian)在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影(ying)响，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨(jin)慎(shen)。