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1、上(shang)涨中的追赶：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续降准降息节奏(zou)及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更高，因此(ci)对(dui)流动性和资(zi)金变化更为敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收(shou)敛(lian)主要来(lai)自政策催(cui)化，包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联(lian)网+”产(chan)业政策催化(hua)。其中货币方面，14/11央行意外(wai)降息(xi)开启牛市(shi)行情后，15年上(shang)半(ban)年货(huo)币宽松力度进一(yi)步增大，央行(xing)2、4月两次降(jiang)准，3、5月两次(ci)降息；地产(chan)方面，14年6月开始地方陆(lu)续放(fang)松限购政策，14年9月央(yang)行明确放松(song)首套房认购标准；产业政策方(fang)面，3月两会上《**工作(zuo)报(bao)告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系列(lie)政策(ce)催化下(xia)A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期(qi)恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对应(ying)       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初(chu)内外部环境(jing)转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动(dong)性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美(mei)贸易摩擦(ca)进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会(hui)的召开(kai)稳定了(le)企业(ye)家信心，推动了宽货(huo)币向宽信用的传导，19/1央行两次(ci)全面降准，累计下调金融机构存款准备(bei)金(jin)率1个百分点。2/15，央行公(gong)布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元，大幅超出(chu)市场预期，带动A股迎来春(chun)季(ji)躁动(dong)行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看，要(yao)出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后(hou)续(xu)要关注货币(bi)宽松(song)的持续性，即降准降息的节奏和力度。

2、美聯(lián)儲(chǔ)本週將(jiāng)再次就利率問(wèn)題(tí)做齣(chū)(chu)決(jué)定，決議(yì)定于週三公佈(bù)。即(ji)將到來(lái)的(de)週末，特斯拉可能會(huì)就這(zhè)傢(jiā)電(diàn)動(dòng)汽車(chē)製造商的(de)髮(fà)展(zhan)方(fang)曏(xiǎng)提供重要更新。