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2025-06-26 20:29:17 作者:吴栋梅

数据显示,2024年🍊👝🍎,深圳国家高新技术企业超2.5万家🥦、专精特新“小巨人”企业1025家,战略性新兴产业增加值占GDP比重达42.3%,全社会研发投入占GDP比重达6.46%(仅次于北京)🥦💝🩱,其中企业研发投入占全社会研发投入比重达94.9%、总量居全国第一🍏🎒;新能源汽车🩲💞😈、人工智能、机器人、电化学储能💛🍉🥻、低空与空天等新兴产业蓬勃发展🥑💛,新能源汽车产量跃居全国城市首位。

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1🍏🩰🥬、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💯💕。近两年来港股业绩增速显著强于A股👿💋,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💕🍓👞,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👄👠💞,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥥👙🥻🧡、煤炭6%)💕,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🥭🍓🍌🍇、电子5%、电力设备4%)等👠🍉👠🥬,这些行业基本面受价格因素影响更大🥥🧄🍆🍑,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🍈👡、信息服务等细分领域,包括腾讯🍅😡、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高👄👄🍒,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🩲。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💋🤬🎒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥔,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%💓🥿,二者增速差从8pct降至-6pct。

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