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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹(dan)性(xing)更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续(xu)降(jiang)准降息节奏及幅度。由(you)于(yu)A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在(zai)货币宽松区间，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央(yang)行意外降息开(kai)启牛市行情后(hou)，15年上半年货(huo)币宽松(song)力(li)度进一步增大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产(chan)方面，14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策，14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang)，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转(zhuan)好，宽货币+宽信(xin)用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得(de)益于18/12中(zhong)美两国领(ling)导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和(he)阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽(kuan)信(xin)用的传导，19/1央行两次全面降准，累(lei)计下调金融机构存款准备金(jin)率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指(zhi)数(shu)20%，AH溢价指数从(cong)115升至128。当(dang)前(qian)来(lai)看，要出现上涨中(zhong)的(de)收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi)，后续要关注货币宽松的(de)持续性，即降准降息的节(jie)奏(zou)和力度。

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美国总统特朗普的参会为峰会注入巨大不确定性🍄。历史总是惊人地相似——2018年加拿大主办G7峰会时💖🍇🥔，特朗普提前离场并公开羞辱时任总理特鲁多。如今渥太华大学国际事务专家罗兰·帕里斯的评价颇具代表性：“只要特朗普不掀桌子🍋👞，这次峰会就算成功”。值得注意的是，加拿大特意延长了会期，为各国领导人创造更多与特朗普双边会晤的机会💞🥻💓，这种“化整为零”的外交策略折射出对美关系的谨慎态度。

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2、从资(zi)产配置角度出发，港股兼具超额收益潜力与风(feng)险分散(san)功能，当前估值优势突出，长期投资价值(zhi)显著，或成为投资者重要的超额(e)收益来源之一。