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2、2、估值：港股更便宜，结构(gou)上汽车(che)、军工、电力设备、电子等行(xing)业较A股估值更低。从估值绝对水平(ping)来看，多年来(lai)港股持(chi)续低(di)于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深(shen)300 12.7倍(bei)，均显著高于恒生(sheng)指数10.6倍，对比成长(zhang)板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技(ji)的20倍(bei)。从相对水平来看(kan)，今年港股两次行情启动(dong)时估值均处历史(shi)低(di)位。年初恒(heng)生(sheng)指数PE 8.7倍，处近10年12%分(fen)位，同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取(qu)同在A、H两地上市(shi)的公司，通过整体法计算行业PE，并(bing)以“A股行业(ye)PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某(mou)一行业A股相对港(gang)股的估值溢价，其(qi)中汽车（134%）、军工（107%）、电力设(she)备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港(gang)股相对(dui)A股更便宜。商贸(mao)零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金(jin)属（18%）、医药（23%）溢价较低。