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2、行业配置(zhi):维持哑铃配置思(si)路,红利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面(mian),在通胀尚未回归(gui),价格低位运行的(de)背景下,前端的收入(ru)和(he)利润难以保证,但自由现(xian)金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可(ke)以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享(xiang)受更多成长性(xing)。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期价(jia)值和改革红(hong)利推升估值弹性的港口、公(gong)路;补贴(tie)政策推动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙(long)头。②改善视角下,关(guan)注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预(yu)期走出底部,高分红(hong)保(bao)障+经营稳健的白(bai)酒(jiu)。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自(zi)由现金流(liu)释放加速的电信运营(ying)商。小盘成长方面,货币(bi)宽松扩张(zhang)剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或将进(jin)一步(bu)加(jia)强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以(yi)来持续(xu)回升,截至25/5已(yi)上(shang)行至1.8%。叠加央行(xing)优化(hua)两项支持资本市(shi)场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥(hui)好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将(jiang)进一步加(jia)强,而(er)本身弹(dan)性(xing)更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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