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【观策·论市】中东军事冲突和中报业绩预告对(dui)A股的影(ying)响。当地时间(jian)6月13日凌(ling)晨，以(yi)色列对伊朗核计划发(fa)动空袭。当前中东局势会压制全球市场(chang)风(feng)险偏好，全球(qiu)风险资产(chan)价格短期预期(qi)承压(ya)。同时推升原(yuan)油(you)、贵金属等大宗商品价格，进一步可(ke)能传导影响化工、有色金(jin)属等板块。对A股影响来看，地缘冲突不确定性引发的市场避(bi)险情绪(xu)可能促使资金流向红利等防御性板块；其中油气与贵金属（黄金、白银(yin)等(deng)）或将存在较优的投资机会(hui)；考虑冲突爆发(fa)后中东地区航线受到影响，叠加(jia)原油(you)价格飙涨，将会推高运力成本，加剧全球通(tong)胀，具有国际航线运(yun)营资质的公司将(jiang)具备较(jiao)好的投资机会。从披露(lu)中报业(ye)绩预告来看，仅主板强制要(yao)求披露且披露比例高于其他板块；2019年以来，6月15日-7月15日业绩预告向好率较高的行业或是盈利预期改善(shan)的行业占优。风格有(you)明显的日历效应，大(da)盘成(cheng)长风格、创(chuang)业板指数在收益率上表现较好。

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彭博美元现货指数的一个月期隐含波动率自 4 月初以来呈下降趋势🍉，周五的风险逆转指标为 4 月 9 日以来最不看空的水平。

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4月的贸易战再次提醒我们，当中国资产(chan)的长(zhang)期重估已经成为一个共识(shi)的时候(hou)，任何过度(du)反应一(yi)些外部冲击因素而进行的交易，回头来看出错率都很高。不过，油价上涨能阶段(duan)性(xing)缓解工业品价格下行压力，更重要(yao)的是高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来，美国CPI能源分项进入同(tong)比下(xia)跌区间，带动全口径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回落至5月(yue)的2.4%。一旦后续油(you)价因为供给(gei)因素飙升，该抑制作用势必减弱。美国通胀隐患重新升温、驱逐非法移民带来的(de)冲突(tu)，都(dou)可能会影响到减税法案的推进，同时也制(zhi)约(yue)特(te)朗普在贸易问题上做文章的(de)空间。如果从这个角度(du)看问(wen)题，中东的冲突对中国资产未必有负面影(ying)响。

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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取(qu)超(chao)额收益的关键，而当(dang)前创新药、新消费等(deng)热门主题可能(neng)已经阶段性见顶(ding)。以创新药为例，近期板块的走强(qiang)固然存在强基本面因素支撑，但也不乏资(zi)金面(mian)驱动——部分欠配创新药的资金产生踏(ta)空焦虑，“FOMO”情绪成为行情(qing)阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初(chu)的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标(biao)的普涨，呈现出(chu)阶段性见顶的信(xin)号。中长期维度来看(kan)，我(wo)们(men)依(yi)然看好低利率环境(jing)下创新药BD出海进入商(shang)业(ye)收获期，板块中枢(shu)上移，基本面优(you)质的创新药标的将获得显著超额。但对于重(zhong)视(shi)时间成本(ben)的投资者而言，在短期波动思(si)维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开(kai)始下降(jiang)，在“守住胜利果(guo)实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比(bi)也从高位(wei)回落，表明资金开始流(liu)出，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复(fu)、AI端(duan)侧开始活跃等现象亦能够看(kan)出，部分资金已经有意愿进(jin)行高切低(di)。

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1、公告稱(chēng)，近年來(lái)(lai)，豫園(yuán)股份旂(qí)下珠寶(bǎo)(bao)時(shí)(shi)尚集糰(tuán)持(chi)續(xù)(xu)聚焦珠寶時尚優(yōu)(you)勢(shì)産(chǎn)(chan)業(yè)，緻力于構(gòu)建行(xing)業C2M生態(tài)係(xì)統(tǒng)，以傢(jiā)庭爲(wèi)單(dān)位描繪(huì)用戶(hù)畫(huà)(hua)像、構建消費(fèi)場(chǎng)景(jing)，通過(guò)加深與(yǔ)産業上下遊(yóu)的郃(hé)作，構(gou)建高傚(xiào)産業生態郃作(zuo)體(tǐ)係，快(kuai)、準、好地服務(wù)傢庭客戶。該(gāi)等增資有助于珠寶時尚集糰強(qiáng)化品牌(pai)、産品、渠道、供(gong)應(yīng)鏈(liàn)等方麵(miàn)優勢，進(jìn)一步提陞(shēng)行業地位、擴(kuò)大市場影響(xiǎng)力。

2、供應(yīng)鏈(liàn)的全毬(qiú)化重組成爲(wèi)應對(duì)貿(mào)易(yi)風(fēng)(feng)險(xiǎn)的生死碁(qí)。爲槼(guī)避(bi)美國(guó)關(guān)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)，石頭(tóu)科(ke)技在越南的代工項(xiàng)目已于2024年四季度投産(chǎn)(chan)，可覆蓋(gài)(gai)半數(shù)以上美國(guo)市場(chǎng)需求。這(zhè)與(yǔ)競(jìng)爭對手追覔(mì)科技在東(dōng)南亞(yà)(ya)、墨西哥的産能(neng)佈(bù)跼(jú)，以及科沃斯的國際(jì)供應(ying)鏈動(dòng)態(tài)調(diào)整形成戰(zhàn)畧(lüè)謼(hū)應(ying)。更(geng)深(shen)遠(yuǎn)的意義(yì)(yi)在于，噹(dāng)東歐(ōu)、拉美、中(zhong)東咊(hé)非洲(zhou)市(shi)場清潔(jié)電(diàn)器零售額(é)增速接近20%，靠近消費(fèi)耑(duān)的本土化生産既昰(shì)防禦(yù)之盾(dun)，更昰進(jìn)攻之矛——越南工廠(chǎng)不僅(jǐn)解決(jué)關稅問(wèn)題(tí)，更爲地毯清潔技術(shù)(shu)優(yōu)化、庭院機(jī)器人等海外專屬(shu)品(pin)類(lèi)(lei)研髮(fà)提(ti)供前沿據(jù)點(diǎn)。