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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内，有助于缓解车企“内(nei)卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈(ying)利触底后均有回暖，但竞争格局出(chu)现了较大分歧(qi)。分细分领域来看，电动乘用车(che)过去三年(nian)间ROE的修复程度(du)最为突出，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车(che)和中(zhong)上(shang)游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是(shi)在2022年(nian)开始快速拉大(da)，乘用车行(xing)业集中(zhong)度趋稳(wen)并体现(xian)出安全壁垒，零部件集中度持续下滑、竞争(zheng)环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折(zhe)旧摊销一度收缩，而零部件板块的开支持续上行，供需(xu)格局进一步变差。此次整车环节向中上游零(ling)部件的让利，对于缓解汽车产业链(lian)上下(xia)游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号，板块一(yi)度反弹，后续(xu)则要观察下半年(nian)汽车行业“反内卷”的举措落地，预计会逐步(bu)延续回暖态势。

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通用电气对2025年全年订单展望称“在50GW积压订单+预留订单基础上，今(jin)年还(hai)将交(jiao)付10GW，至年底积压订单+预留(liu)订单累积量超过60GW”，隐含未来三个季度新(xin)增订单+预留订单超(chao)过20GW。同时，管理层表示“2025年燃机价格仍在上行通道，且涨幅高于电网设(she)备”。

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过去两个月港股表现持续强于A股👙，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位💯。今年以来港股表现强势👠🥕🍍，恒生指数年初以来累计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%👝🥒🧄👅💟，对应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位👜🩰💞🥥。今年的港股行情可分为两段👛💖💞，年初至3月19日恒生指数涨23.5%👄🥔，同期上证指数2.2%，AH股溢价指数从145降至129。之后受海外风险扰动，全球资本市场下跌，港股较A股跌幅更深，AH溢价短暂回升🍎🎒，随着特朗普“对等关税”风险落地🥝💞👿，港股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒生指数涨20.5%，显著跑赢上证指数9%，AH股溢价也再度下行，降至历史低位🥬🥝。

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