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行业视角，我们认为工业板块将继续受益能源转(zhuan)型、基建项目和数据中心投(tou)资推动，尽管电气化订单增速有所回落，但在手(shou)订单为收入(ru)带来较(jiao)高确定性；工业自动化板块随着去库(ku)存接近尾(wei)声，预计将进入复苏通道。根据MSCI各行业2025年资本开支(zhi)增速(su)预期(qi)，TMT和公(gong)共(gong)事业同比加速的确定性较高；从资本品子板块2025年EPS一致预期看，国防、电气设备预计维持较高景气度，预计2025年分别实现(xian)59%和26%的同比增长，其他子板块（工业集团、工程基建、建(jian)筑产品(pin)）EPS在宏观环境边际宽松背景下，预计2025年实现10%左右同比增长。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归🍒🤍🧅，价格低位运行的背景下🥕👚🤬👠，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现🍒👜💞，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升🍊，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行🍆🥝🍈💘；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口😻🥝👿、公路；补贴政策推动下🍇🥻👄，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下💋👙，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属💔；预期走出底部🥒👗👜🥦，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面👅👛🍒🥭，货币宽松扩张剩余流动性👡👠💌，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升🧅，截至25/5已上行至1.8%🍋。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具🥦、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性😻👞🍎，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备🥻💕、芯片）🍏、信息化（数据库👝🩳👙😡、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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2015年6月12日上证指数创下历史次高的5178.19点。回望5178点以来，行(xing)业指数价(jia)格超(chao)越2015年年中最高点的行业寥寥无几，沪指在不同阶(jie)段由不同行业催化出结构性行情，核心波动(dong)范围为2700点-3600点。

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衡量联邦基金利率市场以确定利率路径的 CME 美联储观察工具（CME FedWatch Tool）显示，交易员们绝大多数认为美联储将在 6 月维持利率当前水平。他们也预计央行在 7 月下旬的会议上不会调整利率。

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1、这是企业年金基金首次按“近三年(nian)累计(ji)收益率”公布投资业绩。近三年累计收益率采用时间加权法计算，时间区(qu)间(jian)为2022年4月1日(ri)—2025年3月31日，即该指标非年化(hua)收(shou)益率。

2、招股书中披露(lu)了公司存在(zai)一(yi)定的关联交易。例如，公司(si)在发(fa)展过程中涉及与关联方的股(gu)权交易、资产收购等。在公司(si)组建及收购若干资产及附属公司时(shi)，与安华物流(liu)存在资产转让和股权收购交易。