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美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)(ti)現(xiàn)。根據(jù)美(mei)國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者(zhe)信心指數正在持續(xù)走低，疊(dié)加部分品牌(pai)已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)(ce)畧(lüè)以應(yīng)(ying)對關(guan)稅的影響(xiǎng)，我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在一定放(fang)緩(huǎn)壓(yā)(ya)力(li)。此外，部分品牌已開(kāi)始提前在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)(cong)1Q25各(ge)品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反(fan)饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或存在一定的(de)滯后，我們預(yù)計(jì)或對(dui)2025年毛利率産生一定影響，1Q25業績會主要上市公司對于2025年(nian)指(zhi)引較(jiào)爲(wei)謹(jǐn)慎。

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