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美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)(shu)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心(xin)指數(shu)正(zheng)在持續(xù)走低，疊(dié)(die)加部分品牌(pai)已陸(lù)續宣(xuan)佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取(qu)重新(xin)定價(jià)(jia)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我(wo)們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)居民消費需求在2H25或(huo)存(cun)在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外(wai)，部分品牌已開(kāi)始(shi)提前(qian)在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引(yin)入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)(ye)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或(huo)存在一定的滯后(hou)，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率産(chan)生一定(ding)影響，1Q25業績會主要(yao)上市公(gong)司對于2025年指引較(jiào)爲(wei)謹(jǐn)慎。

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1、5月份，货物进出口总额38098亿元，同比增长2.7%。其中，出口22767亿元，增长6.3%；进口15331亿元，下降2.1%。1-5月份，货(huo)物进出(chu)口总额179449亿元，同比增(zeng)长2.5%。其中，出口106682亿元(yuan)，增长7.2%；进口72767亿元，下降3.8%。1-5月份，一般贸易进出口增长0.8%，占进出口总额的比重为64.2%。民营企(qi)业进(jin)出口增长7.0%，占进出口总额的比重为57.1%，比(bi)上年同期提(ti)高(gao)2.4个百分(fen)点。机电产品出口(kou)增长9.3%，占出口总额的比重为60.0%。

2、1-5月份，全國(guó)城鎮調(diào)査(zhā)(cha)失業(yè)率平均值爲(wèi)5.2%。5月(yue)份，全國城鎮調(diao)査失業率爲5.0%，比(bi)上月下降0.1箇(gè)百分(fen)點(diǎn)。本地戶(hù)籍勞(láo)動(dòng)力調査失(shi)業率爲5.0%；外來(lái)戶籍勞(lao)動力調査失業率爲5.0%，其中外來辳(nóng)業戶籍勞動力調査失業率爲4.9%。31箇大城市城鎮調査失(shi)業率爲5.0%，比上月下(xia)降0.1箇百分點。全國企業就業人員(yuán)(yuan)週平均工作時(shí)間(jiān)爲48.5小時。