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日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💔,当前货币“小步快跑”🤍🍍🥿💝🥻🍑👛,关注后续降准降息节奏及幅度👙😠😡😠🥑💯🍒。由于A股较港股散户投资者占比更高💔,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥔🥕🍊🍏,分别为14-15年和19年🩳🥥🤍。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥔💘🥒。A股经历13年TMT牛市后🤍👠🍏💖,14年回调盘整😈🥾🍓😈,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍒👿🍌💯🍒🎒。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👚、地产放松🍇👞、 “互联网+”产业政策催化👅👙💟👘。其中货币方面💟,14/11央行意外降息开启牛市行情后💝🍑🥥👞,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍌👚,央行2😻👠👗👙🍊👠、4月两次降准🥑👛,3🥿、5月两次降息;地产方面🍅💘🥬,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍌👜🍏,14年9月央行明确放松首套房认购标准👘👗👚🍆;产业政策方面😈💘👗😠😈,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👿👞。一系列政策催化下A股持续上涨🩲🍊🧡,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🩰👿🍏🎒,对应 AH溢价指数从89上行至140🍇🥦👄💓🍄。(2)19年初内外部环境转好👜🍍💖👠,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍓🥑,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥾🍋💟,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥾;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💗🍌🥑💛,推动了宽货币向宽信用的传导🥭🥬👞🥝,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💕💓🎒。2/15🥒🥥🥒🍍,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥦💖👜🍒💋,大幅超出市场预期🩰💝🧡,带动A股迎来春季躁动行情🧅🍏。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👗🥝💕,恒生指数20%👛👅😻,AH溢价指数从115升至128🍎👢🥬💓。当前来看🧄🍍🍊😡💓,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👢👛💕💘,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👝🍉🍎🥭🥦🥔👚🥔🤍,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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