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AI需求驱(qu)动800G/1.6T光模块放量，不同技术路径存在结构性机(ji)遇。AI硬件产(chan)业需求高景气，计算芯片有望加速放量的背景下(xia)，我们(men)认为AI芯片需求将驱动网络层面800G/1.6T光模块同步放量(liang)，我们测算得出在中性情景下2025年出货量分别为2，003/158万只。其中800G光模块产业链已(yi)成(cheng)熟，我们预计2026年需求将持续，1.6T光模块放量在即。光模块(kuai)行业内硅光、LPO等(deng)迭代(dai)方向也蕴含着结构性(xing)机(ji)遇。

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在我們(men)國(guó)內(nèi)(nei)，更具決(jué)定性的囙(yīn)素昰(shì)地區(qū)差異(yì)(yi)：2022年高校招生如(ru)菓(guǒ)分省來(lái)看，三大直鎋(xiá)市的男女生比例都在最均衡之列，而本(ben)科錄(lù)取人(ren)數(shù)中女生佔(zhàn)比最高的雲(yún)南、廣(guǎng)西等省份都(dou)有着重男輕(qīng)女的現(xiàn)象。

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一(yi)、區(qū)域衝(chōng)(chong)突再陞(shēng)級(jí)，觸(chù)髮(fà)全毬(qiú)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，A股順(shùn)勢(shì)休整(zheng)。這(zhè)(zhe)揹(bēi)后，區域衝(chong)突可能隻昰(shì)(shi)衇(mài)衝式(shi)影響(xiǎng)，短期休整的(de)覈(hé)心，還(hái)昰結(jié)構(gòu)(gou)性行情已縯(yǎn)繹(yì)至低(di)性價(jià)比區域(yu)，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性下降。我們(men)繼(jì)續(xù)提(ti)示，穩(wen)定資本市場政筴(cè)(ce)爲(wèi)A股提供了對(duì)宏(hong)觀(guān)擾(rǎo)動(dòng)的“隔離(lí)牆(qiáng)”。判斷(duàn)(duan)中(zhong)短期市場，可適(shì)噹(dāng)降低宏觀分(fen)析權(quán)重，提陞強(qiáng)勢闆(bǎn)(ban)塊(kuài)節(jié)奏判斷的權重。

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综合伊朗迈赫尔通讯社和《德黑兰时报》15日报道，伊朗外长阿拉格齐当天重申，以色列对伊朗核设施的袭击已经“越过红线”，伊朗对以色列的回击是“合法自卫”💯。他表示，如果以色列的侵略停止，伊朗的反击自然也将停止🥥💕。

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1、营业收入方面🥾🥑，泰康资产以14.71亿元居首🍅🍊💓🍆，同比增长7.06%🍓🥔🩱🥒；太保资产👿🥒、人保资产🍊、中意资产、安联资管一季度分别实现营业收入5.53亿元、4.34亿元、1.01亿元👄💌🍅、0.67亿元。

2、下跌中的回落：美元(yuan)走(zou)强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当(dang)前概率不大。AH溢价在(zai)A股(gu)和港股均(jun)下跌的行情中(zhong)收敛有两次典型案例，分(fen)别(bie)为23年(nian)和24年5-8月。背后原因类似，均为(wei)强美元之下，外资(zi)加速流出中国资(zi)产(chan)，而外资占比更(geng)高的港股相比A股受(shou)影响(xiang)更大，跌幅(fu)更深(shen)。（1）23年美联储处于(yu)加(jia)息周(zhou)期，全年4次加息，美元指数(shu)从低位101升至107，10年(nian)期美债收益(yi)率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济(ji)下行压(ya)力加大，外资加速流(liu)出，外资(zi)流出对外资持股占比(bi)更高的港股(gu)冲击更大，23年恒(heng)生(sheng)指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀(zhang)持续高位，美联储不断推迟降息时(shi)间，“higher for longer”预期下美元指数(shu)和(he)美债利率持(chi)续高位，外资也在24年5-8月加速流(liu)出中国权益市(shi)场，港股更为(wei)受挫，24年5-8月恒生指数(shu)跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数(shu)从133升至151。当前来看，美元短(duan)期走强概率不大，若三季度美丽(li)大法案提高美国债(zhai)务(wu)上限落地(di)，预计(ji)将在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的(de)美(mei)国(guo)债务，这意味着美(mei)国(guo)公(gong)共债务与(yu)GDP之(zhi)比(bi)将(jiang)从(cong)2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及(ji)美国财政部(bu)回补TGA账户需求，可能出现美(mei)债大(da)幅增发的情况，市场对美国债务风险的(de)担忧(you)可能引(yin)发美元(yuan)进一步走弱。